內部報酬率IRR是什麼？一篇看懂IRR公式計算、Excel教學與儲蓄險應用
在評估投資機會時，您可能聽過「年化報酬率」、「總報酬率」等多種指標，但它們真的能反映投資的全貌嗎？特別是對於有現金流進出的投資，例如定期定額存股或儲蓄險，單純的報酬率計算往往會失真。這就是內部報酬率（Internal Rate of Return, IRR）登場的時刻。那麼，內部報酬率IRR是什麼？它又該如何計算？本文將帶您從基礎概念到實戰應用，徹底搞懂這個評估投資效益的強力武器。
什麼是內部報酬率（IRR）？揭開真實報酬率的面紗
內部報酬率（IRR），常被稱為「年化報酬率」，是一種衡量投資項目潛在回報率的財務指標。它的核心概念是：找到一個特定的「折現率」，能讓一項投資未來所有現金流入的「現值」，正好等於所有現金流出的「現值」。
換句話說，IRR就是讓這筆投資的淨現值（Net Present Value, NPV）等於零的那個折現率。聽起來有點抽象嗎？您可以這樣理解：
情境比喻： 想像您跟銀行借了一筆錢去投資，未來投資產生的所有收益，都剛好能拿來支付這筆借款的本金和利息，不多也不少，最終兩相打平。那個讓您「不賺不賠」的借款年利率，就非常類似於這筆投資的IRR。
因此，IRR將「時間價值」和「複利效應」都考慮進去，能更精準地反映出在整個投資期間，您投入的每一塊錢平均每年能為您賺取多少百分比的回報。這對於評估儲蓄險、年金險、定期定額基金，甚至是不動產投資等涉及多期現金流的項目，尤其重要。
IRR計算公式解析：為何要讓淨現值（NPV）等於零？
要理解IRR的計算，必須先搞懂它的好夥伴——淨現值（NPV）。NPV的核心是「金錢的時間價值」，也就是說，今天的100元，價值會高於一年後的100元，因為今天的錢可以拿去投資生息。
- 淨現值 (NPV)：將未來所有的現金流入，用一個「折現率」換算成今天的價值（現值），再減去所有現金流出的現值。公式為：NPV = 現金流入現值總和 – 現金流出現值總和。
- 決策法則：如果 NPV > 0，代表這項投資的潛在回報高於您設定的折現率，是個好投資；如果 NPV < 0，則表示回報不符預期，應避免。
IRR所做的，就是反向求解。我們不是先設定折現率去算NPV，而是直接設定 NPV = 0，然後去反推出那個能讓等式成立的「折現率」，這個折現率就是IRR。
其數學公式如下：
NPV = Σ [ CFₙ / (1 + IRR)ⁿ ] = 0
其中：
- CFₙ：第 n 期的淨現金流量（正數為流入，負數為流出）
- n：期數（例如年份）
- IRR：內部報酬率（我們要求解的未知數）
由於這個公式涉及高次方程式，手動計算極為複雜。幸運的是，我們有強大的工具可以代勞，最常見的就是使用 Excel。
IRR Excel 教學：3步驟輕鬆算出真實報酬率
忘掉複雜的數學公式吧！使用Microsoft Excel內建的IRR函數，計算內部報酬率只是彈指之間的事。以下我們透過兩個常見的投資情境，示範如何操作。
情境一：單筆投資（躉繳）
假設您在2025年初投入一筆資金10萬元，經過10年，到2034年底一次性取回本利和20萬元。這筆投資的IRR是多少呢？
- 步驟一：建立現金流量表
在Excel中，建立一個表格。第一期（期初）的現金流是「-100,000」（負號代表現金流出）。中間9年沒有現金流，填入「0」。最後一期（第10年底）現金流是「+200,000」（正號代表現金流入）。 - 步驟二：套用IRR公式
在一個空白儲存格中，輸入公式：=IRR(現金流量範圍)。以上述例子，若您的現金流數據在B2到B12儲存格，就輸入=IRR(B2:B12)。 - 步驟三：解讀結果
按下Enter鍵，Excel會立即算出結果。此案例的IRR約為 7.18%。這代表這筆10萬元的投資，在10年期間，相當於每年以7.18%的複利在增長。
深入了解內部報酬率IRR是什麼，是精準評估投資的第一步。
情境二：定期定額投資
現在換個方式，假設您每年年初投入1萬元，連續投入10年（總投入成本10萬元），到第10年底，帳戶價值一樣是20萬元。這樣的IRR又會是多少？
- 步驟一：建立現金流量表
這次，從第一期到第十期，每年都有「-10,000」的現金流出。在第十期的期末，還有一筆「+200,000」的現金流入。所以第十期的淨現金流是「-10,000 + 200,000 = 190,000」。 - 步驟二：套用IRR公式
同樣使用=IRR(現金流量範圍)公式。 - 步驟三：解讀結果
計算出來的IRR約為 12.30%。
您發現了嗎？同樣的總投入和最終價值，僅僅因為投入方式不同，真實的年化報酬率就天差地遠！單筆投資的IRR只有7.18%，而定期定額的IRR卻高達12.30%。這凸顯了若不使用IRR，只看總報酬（都是賺10萬），將會嚴重誤判投資績效。
為何投資評估必須用IRR？比較不同報酬率指標的盲點
許多投資新手習慣使用「總報酬率」或「平均年報酬率」來評估績效，但這些指標往往忽略了最重要的「時間」因素。讓我們用一個簡單的例子來比較：
| 計算報酬方式 | 內部報酬率 (IRR) | 平均年報酬率 | 總報酬率 |
|---|---|---|---|
| 投資案例 | 每年投入1萬元，連續10年，第10年底拿回15萬 | ||
| 總投入 | 10萬元 | ||
| 總獲利 | 5萬元 | ||
| 計算結果 | 7.79% | 5% (50% ÷ 10年) |
50% (5萬 ÷ 10萬) |
| 指標解讀 | 考慮了每筆資金的投入時間，是最精準的年化複利率。 | 簡單將總報酬率除以年期，忽略了資金投入時間點不同，以及複利效應。 | 完全沒考慮時間價值，無法與其他不同年期的投資案比較。 |
從上表可見，平均年報酬率(5%)和總報酬率(50%)都無法真實反映這項投資的複利增長效果。只有IRR (7.79%) 才告訴我們，這筆分期投入的資金，實質上是以每年接近8%的複利率在滾動。因此，當您在比較不同投資方案（尤其是繳費年期、方式不同的保單或基金）時，IRR是唯一相對公平且精準的比較基準。
內部報酬率的優點與潛在缺點分析
IRR作為一個強大的工具，自然有其顯著的優點，但也有一些使用上的限制需要注意。了解其優缺點，才能更客觀地運用它來做決策。
IRR的優點
- 直觀易懂：IRR以百分比呈現，讓人能立即理解投資的報酬率水平，決策過程簡單明確。例如，若算出的IRR是8%，而您的目標報酬率是6%，就能快速判斷此案可行。
- 考慮時間價值：這是IRR最大的優勢，它將不同時間點的現金流都折算到同一基準上比較，比傳統報酬率更科學。
- 便於比較：可以用IRR在相同的基礎上，對不同期限、不同現金流模式的投資案進行排序，快速篩選出潛在回報較佳的項目。
IRR的缺點
- 再投資率假設過於樂觀：IRR計算時，隱含了一個假設：所有中途產生的正現金流（如配息），都能以「IRR本身」這個高利率進行再投資。在現實中，這幾乎不可能達成。想深入了解這個問題的投資人，可以參考Investopedia對IRR的詳細說明。
- 多重解或無解問題：如果投資案的現金流非常規（例如，期初投入、期中拿回、期末又再投入），即現金流正負號變換超過一次，數學上有可能計算出多個IRR值，或甚至沒有實數解，導致指標失效。
- 忽略投資規模：IRR是一個「比率」，無法反映投資的「絕對金額」。一個IRR高達50%的小額投資案，其總獲利可能遠低於一個IRR為15%的大型投資案。因此，決策時不能只看IRR高低。
進階應用：如何結合NPV與MIRR做出更周全的決策？
鑑於IRR的潛在缺點，專業的投資分析通常不會只看單一指標。結合淨現值（NPV）和修正內部報酬率（MIRR），可以讓您的投資決策更為穩健。
IRR + NPV：效率與價值的雙重檢驗
IRR告訴您「投資效率」（報酬率），NPV則告訴您「創造的絕對價值」（能賺多少錢）。兩者搭配使用的決策邏輯如下：
| 判斷條件 | 投資解讀 | 決策建議 |
|---|---|---|
| IRR > 資金成本，且 NPV > 0 | 投資報酬率達標，且能創造實質財富。 | 優先考慮，具高度吸引力。 |
| IRR > 資金成本，但 NPV ≈ 0 | 報酬率僅略高於門檻，創造的價值有限。 | 邊際投資，需評估其他非財務因素。 |
| IRR < 資金成本，且 NPV < 0 | 報酬率不符預期，會侵蝕價值。 | 應果斷放棄。 |
MIRR：更貼近現實的修正版IRR
為了解決IRR「再投資率假設」過於理想化以及「多重解」的問題，財務學界發展出了修正內部報酬率（Modified Internal Rate of Return, MIRR）。MIRR允許您自行設定兩個更務實的利率：
- 再投資率 (Reinvestment Rate)：將投資過程中收到的正現金流，以一個您認為合理的市場利率（例如定存利率或債券殖利率）進行再投資，而非IRR本身。
- 融資率 (Finance Rate)：計算負現金流（投入成本）的資金成本，通常是您的貸款利率或機會成本。
由於MIRR的假設更貼近現實，計算出的報酬率通常比IRR來得保守和準確，且永遠只會有一個解。在進行大型資本預算或評估複雜現金流專案時，MIRR是比IRR更可靠的指標。在Excel中，您可以使用 =MIRR(現金流量範圍, 融資率, 再投資率) 函數來計算。對其計算原理感興趣的讀者，可參考CFI對MIRR的專業解釋。
總結：將IRR作為您的投資決策儀表板
總結來說，內部報酬率IRR是什麼？它不僅僅是一個數字，更是透視投資真實回報的X光。它迫使我們將「時間」這個關鍵變數納入考量，從而在比較不同投資工具時，能有一個公平的比較基礎。
下次當您面對理專推薦的儲蓄險、基金公司的定期定額計畫，或是任何承諾未來回報的投資案時，不要只被美好的「總報酬」或「預期收益」所迷惑。花點時間，打開Excel，將每期的現金流清楚列出，親手算一次IRR。這個簡單的動作，將幫助您撥開行銷話術的迷霧，做出更理性、更明智的財務決策。
當然，也請記得IRR的極限，適時搭配NPV和MIRR進行多維度評估，才能讓您的投資組合在穩健的基礎上持續增長。
關於內部報酬率（IRR）的常見問題 (FAQ)
不一定。IRR高只代表「資金運用效率」高，但不等於「總獲利」多。一個投資1萬、IRR 50%的案子，只賺5千元；另一個投資100萬、IRR 15%的案子，卻能賺15萬元。此外，高IRR也可能伴隨著高風險。因此，決策時需綜合考量投資規模、風險、以及NPV創造的絕對價值。
完全不等於。「預定利率」是保險公司計算保費的基礎，是一個預估值，且會扣除各種費用（如行政費、業務員佣金）。而IRR是您將總繳保費和未來可領回的生存金、滿期金等所有現金流，實際計算出來的「實質年化報酬率」。通常，儲蓄險的IRR會遠低於其宣傳的預定利率。
可以。IRR的計算涵蓋了所有期間的淨現金流，無論正負。但如前文所述，如果現金流的正負號變換次數超過一次（例如：-100, +50, -20, +120），就可能出現多重IRR的問題，此時IRR的參考價值會下降，建議改用MIRR或NPV來進行評估會更為穩妥。
不一定，但必須保持一致性。如果您是以「月」為單位來羅列現金流（例如月繳保費、月配息基金），那麼計算出來的IRR就是「月報酬率」。若要換算成年化報酬率，一個簡化的方式是將月IRR乘以12，但更精確的算法是使用公式：(1 + 月IRR)^12 – 1。
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