在當前的投資環境下，許多追求穩定現金流的投資者，對於「高利率債券是什麼」這個問題感到好奇。簡單來說，它是一種承諾支付較高票面利率的債券，但也因為發行機構的信用評級通常較低，所以伴隨著較高的高利率債券風險。本文將從核心定義、投資價值、潛在風險到具體的新手入門策略，為您全方位解構成為一名精明的高利率債券投資者所需具備的知識，並探討如何透過高利率債券ETF等工具來參與市場，對於想了解債券投資入門的讀者來說，這是一個很好的起點。
🤔 高利率債券究竟是什麼？揭開「垃圾債券」的神秘面紗
高利率債券（High-Yield Bond），在市場上有時也被稱為「非投資等級債券」或更通俗的「垃圾債券」（Junk Bond）。這個稱呼聽起來可能有些嚇人，但它精準地描述了這類債券的核心特質：發行者的信用評級未達到投資等級。國際知名的信用評級機構如穆迪（Moody’s）和標準普爾（S&P）會對債券發行機構進行評估，給予其信用等級。一般而言，S&P評級在BB+以下，或穆迪評級在Ba1以下的債券，就屬於高利率債券的範疇。
那麼，為什麼會有企業或政府需要發行這種債券呢？原因主要有以下幾點：
- 新創或成長型公司：這些公司可能擁有巨大的發展潛力，但由於成立時間短、財務紀錄不多，難以獲得投資等級的信用評級。為了籌集擴張所需的資金，它們願意支付更高的利息來吸引投資者。
- 進行財務槓桿操作的公司：例如，在進行併購（M&A）或股票回購時，公司可能會透過發行高利率債券來快速獲取大量現金。
- 處於轉型或困境中的企業：一些老牌企業可能因為產業變遷而面臨營運挑戰，導致信用評級被調降。它們發行高利率債券，以維持營運或進行重組。
- 部分新興市場國家：一些開發中國家的主權信用評級可能未達投資等級，其發行的政府公債也會被歸類為高利率債券。
對投資者而言，高利率債券提供了一個「高風險、高回報」的機會。您承擔了發行人可能違約（無法支付利息或償還本金）的較高風險，作為交換，您獲得了遠高於公債或投資等級公司債的利息收益。這就是理解「高利率債券是什麼」的根本邏輯：用承擔信用風險來換取更高的潛在回報。
高利率債券 vs. 投資等級債券：一張表看懂核心差異
為了讓您更直觀地理解兩者的區別，我們整理了以下比較表：
| 比較項目 | 高利率債券 (High-Yield Bond) | 投資等級債券 (Investment-Grade Bond) |
|---|---|---|
| 信用評級 (S&P) | BB+ 或以下 | BBB- 或以上 |
| 發行機構 | 中小型企業、新創公司、財務槓桿較高或轉型中的公司 | 大型績優企業、財務穩健的政府機構 |
| 殖利率 / 票面利率 | 較高 📈 | 較低 📉 |
| 違約風險 | 相對較高 | 相對較低 |
| 價格波動性 | 較大，與股市連動性較高 | 較小，主要受利率政策影響 |
| 適合投資者類型 | 風險承受能力較高，追求較高收益的投資者 | 風險承受能力較低，追求穩定收益與資本保全的投資者 |
💰 為何要投資高利率債券？剖析其獨特吸引力
了解了高利率債券的基本定義後，下一個問題自然是：為什麼它值得被納入投資組合的考慮範圍？儘管風險較高，但高利率債券在特定市場環境與投資目標下，具有不可替代的優勢。
優勢一：卓越的收益潛力
這是最直接、也最具吸引力的原因。在2025年這個利率環境相對溫和的時代，傳統的定存或高品質公債能提供的收益相當有限。舉個情境模擬：
- 🏦 銀行一年期定存利率：可能在 1.7% 左右。
- 🏛️ 美國十年期公債殖利率：可能在 3.5% – 4.5% 之間浮動。
- 🏢 投資等級公司債殖利率：可能在 4.5% – 5.5% 之間。
- 🚀 高利率債券殖利率：則可能輕鬆達到 7% – 9% 或更高。
對於追求穩定現金流以支應生活開銷（例如退休族）或希望提高投資組合整體回報率的投資者來說，這多出來的2-4%收益率，長期累積下來將會是相當可觀的差距。
優勢二：分散投資組合的風險
這聽起來可能有些違反直覺，一個「高風險」資產如何能「分散風險」？關鍵在於其與其他資產類別的「相關性」。
- 與高品質債券的低相關性：投資等級債券的價格主要受「利率風險」影響，當央行升息時，其價格傾向下跌。而高利率債券的價格主要受「信用風險」和「企業獲利前景」影響，與經濟景氣的連動較高。因此，在某些市場週期中，兩者可能呈現反向或不相關的走勢。
- 與股票的部分債券特性：高利率債券的表現與股市有一定程度的正相關，因為兩者都受企業獲利與經濟景氣影響。但它同時又具備債券的特性——定期支付利息，且在企業破產清算時，償債順位優於股東。這讓它成為一種介於股票和高品質債券之間的混合型資產。
在投資組合中加入一定比例的高利率債券，有機會在股市修正時提供利息緩衝，或在利率上升環境下表現優於傳統公債，從而提升整體投資組合的夏普比率（Sharpe Ratio），即每單位風險所能換得的超額報酬。
深入解析高利率債券是什麼：高收益背後的風險與機遇
⚠️ 不可忽視的高利率債券風險：機會與威脅並存
天下沒有白吃的午餐。高收益的背後，必然伴隨著投資者必須正視的風險。在投入資金前，務必仔細評估以下幾種核心的高利率債券風險，並確認它們在您的風險承受範圍之內。
1. 信用風險 (Credit Risk) / 違約風險 (Default Risk)
這是高利率債券最主要、也是最核心的風險。違約意味著發行公司無法按時支付利息或在到期時償還本金。一旦發生違約，投資者可能會損失大部分甚至全部的本金。違約率通常與經濟週期密切相關：
- 經濟擴張期：企業獲利良好，現金流充裕，違約率通常較低。
- 經濟衰退期：企業營收下滑，融資困難，違約率會顯著攀升。
因此，投資高利率債券前，對總體經濟狀況的判斷至關重要。同時，分散投資於不同行業、不同信用評級的多檔債券，是降低單一發行人違約風險的關鍵策略。
2. 利率風險 (Interest Rate Risk)
所有債券都存在利率風險，即市場利率上升時，現有債券的價格會下跌。雖然高利率債券對利率的敏感度（以「存續期間」衡量）通常低於長天期的政府公債，但它並非完全免疫。當聯準會（Fed）等主要央行進入升息循環時，高利率債券的價格同樣會面臨壓力。不過，由於其較高的殖利率提供了較厚的收益緩衝，在溫和升息的環境下，其總回報有時仍可能優於投資等級債券。
3. 流動性風險 (Liquidity Risk)
相較於交易極為活絡的美國公債，高利率債券的市場規模較小，交易量也較不穩定。在市場情緒恐慌、避險情緒高漲時（例如2008年金融海嘯），投資者會爭相拋售高風險資產。此時，高利率債券市場可能會出現流動性枯竭的狀況，意味著您可能很難在想要的價格、甚至根本無法賣出您持有的債券，造成「有價無市」的窘境。
4. 經濟週期風險 (Economic Cycle Risk)
如前所述，高利率債券的表現與經濟景氣高度相關。當經濟數據強勁、企業前景樂觀時，市場對其違約的擔憂降低，利差（Credit Spread，即高利率債券與同天期公債的殖利率差距）會收窄，價格上漲。反之，當經濟出現衰退跡象時，市場預期違約率將上升，利差會擴大，導致價格大幅下跌。因此，投資高利率債券有點像投資景氣循環股，需要對宏觀經濟有一定的掌握。
🚀 新手如何開始投資？三種主流管道完整解析
對於初次接觸的投資者，「垃圾債券怎麼買」是一個實際的問題。直接購買單一債券的門檻較高，且風險過於集中。因此，對於絕大多數非專業投資人，透過基金或ETF來參與是更為穩健和便捷的方式。
管道一：直接購買單一高利率債券
這種方式適合資金雄厚且具備專業研究能力的投資者。您需要透過國內券商的複委託或海外券商帳戶進行購買。優點是您可以精確選擇您看好的公司債券，並且持有至到期日即可拿回本金（前提是未違約），不受市場價格波動影響。但缺點非常明顯：
- 高投資門檻：單一債券的最低申購金額通常是1萬或10萬美元起跳，難以有效分散。
- 研究成本高：您需要自行研究發行公司的財務報表、產業前景及信用狀況，耗時耗力。
- 風險高度集中：一旦重壓的單一債券違約，損失將非常慘重。
管道二：高利率債券基金 (High-Yield Bond Funds)
這是最傳統也最常見的方式。透過向銀行或基金平台申購，您可以將資金交由專業的基金經理人團隊管理。優點在於：
- 專業管理：有專業團隊進行宏觀經濟分析、信用研究和債券挑選。
- 高度分散：一檔基金通常持有數百檔甚至上千檔不同的債券，能有效分散單一公司的違約風險。
- 投資門檻低：可以透過定期定額，每月數千元台幣即可開始投資。
然而，缺點是管理費用相對較高（經理費、保管費等），長期下來會侵蝕一部分的投資回報。
管道三：高利率債券ETF (High-Yield Bond ETFs)
ETF（指數股票型基金）是近年來越來越受歡迎的工具。高利率債券ETF追蹤某個特定的高利率債券指數，被動地持有指數中的所有成分債券。它的優點結合了基金與股票的特性：
- 成本低廉：由於是被動式管理，其內扣費用（管理費）遠低於主動型基金。
- 交易便利：就像買賣股票一樣，可以在交易時段內隨時透過券商帳戶買賣，流動性佳。
- 透明度高：ETF每天都會公布其持有的所有債券部位，投資組合一目了然。
缺點在於，ETF的價格會隨時在次級市場上波動，可能會出現折價或溢價的情況。此外，被動追蹤指數也意味著在市場下跌時，它無法像主動基金一樣靈活調整持倉來規避風險。
| 投資管道 | 優點 | 缺點 | 適合對象 |
|---|---|---|---|
| 單一債券 | 目標明確、持有到期無價格波動 | 門檻高、風險集中、研究成本高 | 專業投資人、高資產人士 |
| 債券基金 | 專業管理、高度分散、門檻低 | 管理費用較高、交易較不便 | 一般大眾、沒時間研究的投資者 |
| 債券ETF | 成本低、交易便利、透明度高 | 被動管理、價格有折溢價風險 | 偏好自主操作、對成本敏感的投資者 |
💡 結論：如何看待高利率債券在投資組合中的角色？
總結來說，「高利率債券是什麼？」這個問題的答案是：它是一種高風險、高潛在回報的固定收益工具，如同投資世界中的一把雙面刃。它能為您的投資組合貢獻可觀的現金流，並在某些市場環境下提供風險分散的效果。然而，其與生俱來的信用風險和對經濟景氣的敏感性，也意味著它不適合所有投資者，更不應成為投資組合的全部。
對於理性的投資者而言，最佳策略是將高利率債券視為資產配置中的「衛星持股」或「增強收益」的一部分，配置比例不宜過高（例如5%-15%，視個人風險承受度而定）。在投入之前，務必做好功課，深刻理解其風險特徵，並優先選擇管理費用低廉、具備良好流動性的高利率債券ETF或績效穩健的基金，以此作為參與市場的起點。記住，任何投資決策的核心都在於風險與報酬的平衡，唯有充分了解，才能駕馭風險，擁抱收益。
常見問題 (FAQ)
Q1：高利率債券與高收益債券有什麼不同？
基本上沒有不同。高利率債券（High-Interest Bond）和高收益債券（High-Yield Bond）在市場上幾乎是同義詞，兩者經常混用。它們都指信用評級低於投資等級、但提供較高利息收益的債券。在台灣，「高收益債券」的說法更為普遍。
Q2：升息或降息對高利率債券有什麼影響？
影響是雙重的。升息時，一方面會像其他債券一樣，因利率風險而使價格承壓；但另一方面，如果升息是基於經濟強勁，企業獲利改善，反而會降低市場對其違約的擔憂，支撐其價格。降息時，通常代表經濟趨緩，雖然有利於債券價格，但市場對企業違約的擔憂可能會加劇，導致其表現不一定優於公債。總體而言，高利率債券的走勢更多取決於經濟前景而非單純的利率動向。
Q3：高利率債券適合退休族規劃現金流嗎？
這是一個需要謹慎評估的問題。高利率債券能提供穩定的高額配息，對退休現金流很有吸引力。但退休族通常風險承受能力較低，而高利率債券在經濟衰退時價格波動劇烈，可能侵蝕本金。因此，若要配置，比例絕不能過高，且應將其視為「增強收益」的工具，搭配大量的投資等級債券、公債或定存等核心資產，以確保退休生活的穩定。
Q4：投資高利率債券ETF需要注意什麼？
投資高利率債券ETF時，除了關注其費用率外，還需注意幾點：首先是其追蹤的指數成分，了解其在不同信用評級（如BB級、B級、CCC級）的分布，評級越低的佔比越高，風險也越大。其次是ETF的規模與日均成交量，這關係到其流動性。最後，要了解其配息政策，是月配息還是季配息，以及其歷史配息率的穩定性。
Q5：投資海外高利率債券需要考慮匯率風險嗎？
絕對需要。如果您是透過複委託或海外券商投資以美元計價的高利率債券基金或ETF，您的總報酬會等於「債券本身的報酬」加上「美元兌台幣的匯率損益」。若美元貶值，即使債券本身上漲，換回台幣後仍可能虧損。投資者可以選擇有「台幣避險級別」的基金來降低匯率風險，但這通常會產生額外的避險成本，略微降低總回報。
*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。所有投資均涉及風險，過去的表現不保證未來的回報。在做出任何投資決策前，請尋求獨立的財務顧問建議。